新濠亚娱乐(MLCOO):物业EBITDA创新高摩珀斯贡献开始显现

2019-04-13 14:44

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  据公司公告,18年4季度GGR为16.69亿美元,同比增长10.0%。其中中场GGR同比增长13.5%。而贵宾业务受益于赢率较高,GGR同比增长9.6%。虽然4季度公司计提坏账1100万美元,对物业EBITDA造成一定负面影响。但是受益于贵宾业务赢率较高对于EBITDA0.56亿美元的正面贡献,公司物业EBITDA同比增长25.1%,创下历史新高。

  4季度GGR同比增长18.4%。其中中场GGR同比增长23.1%。摩珀斯酒店的经营爬坡是中场表现出的重要原因。4季度中场业务赢率达到33.0%,管理层认为这主要是由于摩珀斯酒店吸引到更多的高端中场客户以及客停留时间变长所致。此外由于赢率较高,贵宾GGR同比增长18.5%。在年初投放了政府新批给的40张桌,同时摩珀斯酒店的经营爬坡仍将继续,我们认为公司的市占率在19年将有所提升。

  4季度新濠影汇GGR同比下滑6.0%。其中贵宾业务的转码额和毛收入分别同比下降38.6%和16.7%。这是因为公司逐步将贵宾业务转移回所致。此外中场及角子机GGR分别同比增长0.7%和4.6%。

  我们预计公司19/20年EBITDA为14.3/15.2亿美元。考虑到澳门彩行业的EV/EBITDA目前已经回归历史均值,以及公司市占率在2019年有望提升,我们认为公司应享受历史平均估值EV/EBITDA11.1x,对应股票合理价值25.4美元/股,维持增持评级。

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